请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版
  • 搜索
  •  找回密码
     立即注册
  • 登录
  • 注册
  • 找回密码
  • 管理
财经文章详情

银行积极续命,风险持续堆积——华创债券同业存单周报2017-03-06

2017-03-05阅读 21 屈庆债券论坛 微信搜索

1、2月同业存单总发行量快速上升


2月单月同业存单发行规模1.977万亿,较1月上升9872.7亿元;总偿还量1.02万亿元,较1月上升2002.2亿元;净融资额9574.3亿元,较1月上升7870.5亿元。整体来看,2月发行额、净融资量增加迅速。其中3个月及以下期限同业存单占总发行额比例不断提升,3个月以上同业存单占比显著下降。考虑到目前同业存单收益率高企,银行减少3个月以上存单发行规模,从而避免长期锁定高成本。


2、中小银行同业存单发行继续放量


从发行人来看,12家股份制银行与城商行和农商行仍是主力军。2月股份制银行实际发行总量8617亿元,城商行及农商行实际发行1.1万亿,五大国有银行总发行量上有所回落,从1月524.9亿元降至52.8亿元。


中小银行出于多方面考虑仍然有继续发行存单的动机:一是部分同业链条资产端收益率和负债端成本倒挂,只能通过发行同业存单来维系之前的链条运转,不实现亏损;二是在监管落地前银行希望继续做大存量规模(做大基数),为新老划断或考核增量争取更大的业务空间;三是年初银行业务扩张,包括投向实体的资金需要补充资金,同业存单相较传统的存款属于批发型业务,资金获取更为便利;四是部分中小银行发行三个月以上同业存单,目前可纳入银监会核心负债口径,改善核心负债依存度等监管指标有关。


3、股份制银行偏好短期,城商行及农商行增加6个月以上存单发行


从期限结构上来看,股份制银行三种期限存单发行量都有所增加,但三个月及以下同业存单发行速度上升迅速,占该月总发行量84.48%。城商行和农商行3个月以下同业存单发行规模占比下降,3个月及以上同业存单发行规模占比上升。在股份制商业银行量上看,2月份上海浦东发展银行、中信银行、招商银行、平安银行、江苏银行、广发银行在净融资量以及发行量上都名列前茅。


4.到期压力大银行发存单续命,但风险不断累积


同业存单的到期压力将不断增加,2月到期1.02万亿元,3月到期将增至1.591万亿元。面对巨大的到期压力,在未见到监管落地的情况下,银行还有继续发行存单“续命”的动力。但是负债端成本高企,也对资产端收益率提出了更高的要求,部分银行可能出现同业链条越做越亏的情况,如果未来监管落地,同业链条被动结束迫使资产端产生集中的抛压,将有可能引发市场的流动性风险,建议机构保持谨慎。


一、2月同业存单发行市场:股份制银行更加积极


(一)总发行量上升明显,短期产品增加


1、同业存单总发行量快速上升


2月单月同业存单实际发行1.977万亿,较1月上升9872.7亿元;总偿还量1.02万亿元,较1月上升2002.2亿元;净融资额9574.3亿元,较1月上升7870.5亿元。从总体数据来看,同业存单发行总量、净融资额在2月有大幅提升。



2、受限于成本约束短期品种发行增加


从期限结构上看, 3个月以下同业存单发行额升高至6025.4亿元,较上月增加2756.7亿元,占总体发行额30.43%;3个月同业存单发行额上升至7890.2亿元,较上月增加4604.2亿元,占总发行额39.86%。3个月以上同业存单升高至5878.9亿元,较上月增加2540.8亿元,占总发行额有所下降,至29.70%。整体来看,2月发行额增加迅速,其中3个月及以下期限同业存单占总发行额比例不断提升,3个月以上同业存单占比显著下降。考虑到目前同业存单收益率高企,银行减少3个月以上存单发行规模,从而避免长期锁定高成本。



(二)股份制与城商/农商行期限偏好转变


1、中小银行同业存单发行继续放量


从发行人来看,12家股份制银行与城商行和农商行仍是主力军。在总量上,2月股份制银行实际发行总量8617亿元,净增5219亿元,较1月增加4738.7亿元。城商行及农商行实际发行1.1万亿,较上月增加5625.1亿元。五大国有银行总发行量上有所回落,从1月524.9亿元将至52.8亿元。2月末7.35万亿的总存量来看,股份制银行3.6万亿,城商行及农商行3.7万亿,国有大行642亿。从总量占比来看,股份制商业银行发行量占比回升至43.53%,城商行及农商行发行总量占比在12月大幅跳水后,近2月保持稳定。


股份制银行、城商行和农商行发行规模居高不下,和管理层期待银行主动降低同业杠杆的监管目标有所违背。但是考虑到有关同业存单纳入同业负债及其他同业链条的监管政策尚未明确,中小银行出于多方面考虑仍然有继续发行存单的动机:一是部分同业链条资产端收益率和负债端成本倒挂,只能通过发行同业存单来维系之前的链条运转,不实现亏损;二是在监管落地前银行希望继续做大存量规模(做大基数),为新老划断或考核增量争取更大的业务空间;三是年初银行业务扩张,包括投向实体的资金需要补充资金,同业存单相较传统的存款属于批发型业务,资金获取更为便利;四是部分中小银行发行三个月以上同业存单,目前可纳入银监会核心负债口径,改善核心负债依存度等监管指标有关。



2、股份制银行短期同业存单发行规模增加,城商行及农商行长期同业存单发行规模增加


从期限结构上来看,股份制银行三种期限存单发行量都有所增加,但三个月及以下同业存单发行速度上升迅速,占该月总发行量84.48%。从占比上看,在各类银行3个月以上同业存单的总发行量中,股份制银行占比占迅速下降,2月下降至22.7%;3个月同业存单总发行量迅速提升,股份制银行占比54.35%;3个月以下同业存单总发行量中,股份制银行占比49.64%。



城商行和农商行同业存单数据有不同看点,3个月以下同业存单发行规模占比下降,3个月及以上同业存单发行规模占比上升。具体来看,城商行和农商行3个月以下同业存单发行量上升至2989.5亿元,较上月增加1070.8亿元,占该月总发行量26.88%,占比较上月下降5个百分点;3个月同业存单2月发行量上升至3593.5亿元,较上月增加1777.5亿元,占该月总发行量32.20%,较上月占比上升2个百分点;3个月以上同业存单上升至4541亿元,较上月上升2301.5亿元,占该月总发行量40.82%,较上月占比上升3个百分点。


从市场总发行量占比上看,3个月以上同业存单发行量中,城商行及农商行占比明显上升,达到77.24%;3个月以下同业存单发行量中,城商行及农商行占比下降至2016年5月以来的最低值,降至49.6%;3个月同业存单发行量中,城商行农商行占比有小幅下降,下降至45.54%。城商行和农商行存单发行期限明显切换,3个月以上存单发行量和占比上升,可能与银监会将同业存单纳入核心负债考核有关。但是此前我们已经强调,核心负债依存度是流动性监管的辅助指标,同业存单纳入核心负债反映出中小银行对同业存单和同业负债的依存度越来越高,不能排除央行会采取更为严格的监管措施来遏制银行同业业务的无序扩张行为。



3、股份商业银行主要存单发行人情况分析


在股份制商业银行量上看,2月份上海浦东发展银行、中信银行、招商银行、平安银行、江苏银行、广发银行在净融资量以及发行量上都名列前茅。在期限结构上来看,6家银行1月、2月大规模增加3个月及以下同业存单规模,其中3M以下同业存单与往期相比上升更为明显。



二、3月存单到期压力大,发行利率居高不下


同业存单的到期压力将不断增加,2月到期1.02万亿元,3月到期将增至1.591万亿元。面对巨大的到期压力,在未见到监管落地的情况下,银行还有继续发行存单“续命”的动力。



尽管近期配置资金对于同业存单的需求较大,但是存单供给居高不下导致发行利率持续上行,银行主动负债成本维持高位。负债端成本高企,也对资产端收益率提出了更高的要求,部分银行可能出现同业链条越做越亏的情况,如果未来监管落地,同业链条被动结束迫使资产端产生集中的抛压,将有可能引发市场的流动性风险,建议机构保持谨慎。




相关文章