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【重点推荐】计算机杨墨/李傲远、机械黄琨:今天国际(300532)比亚迪大单落地,验证新能源业务高增长逻辑

2018-01-05阅读 0 国泰君安证券研究 微信搜索

公司发布公告,与青海比亚迪签订新能源电池物流仓储系统采购合同,合同总金额为9,750万元,对公司18年业绩将产生积极影响。

 

评论:


新能源大单落地印证公司非烟领域拓展逻辑,维持增持评级。由于锂电业务确收周期通常为3-6个月,此次订单金额有望全部转化为18年营收;按照15%净利润率计算,预计可为18年贡献净利润约1500万元,公司向非烟自动化转型逻辑再次得到印证。我们依然看好公司业绩持续增长的高确定性。维持公司17-19年EPS分别为0.75元/1.04元/1.36元,维持目标价36.00元,维持增持评级。


合作锂电池制造巨头,受益锂电行业高成长。锂电池生产线自动化业务是未来三年公司业绩增长的主要支撑,每GWh锂电新增产能对应3000-4000万元自动化市场,空间极为可观。公司当前主要客户为比亚迪、银隆与CATL三大锂电巨头,并正在积极开拓国轩高科等行业第二梯队客户,拿单前景十分乐观。随着锂电新增产能建设与落后产能改造的快速推进,行业的高景气度将为公司业绩持续增长带来高确定性。


优质技术有望快速移植,公司将加速非烟领域业务拓展。由于烟草物流对物流仓储量、存储温度、湿度、杀虫消防等方面均存在极高要求,公司深耕烟草物流自动化领域近20年,建立起显著的技术与渠道优势。除锂电外,公司有望快速推进在冷链、通讯电子、石油化工、电力等众多领域的业务拓展,为内生增长注入强劲动力。


物流自动化行业格局分散,公司存外延并购预期。当前国内智能物流行业竞争格局较为分散,收入规模1亿以上的物流系统集成商超过20家。在巨大行业需求面前,率先实现标准化业务模式的公司将有效降低成本,成为物流自动化行业领军者。行业集中度逐步提升是必然趋势,公司也将坚持智能制造方向,寻觅产业链中优质资产。在内生行业高景气度与外延预期双线支撑下,我们持续看好公司发展。


风险提示:冷链、3C等领域业务拓展不及预期,锂电池新建产能不及预期。

备注

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