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【一般推荐】汽车王炎学/石金漫/徐伟东:广汽集团(2238)整体销量稳健

2018-01-05阅读 0 国泰君安证券研究 微信搜索

维持“增持”评级。购置税优惠政策2018年的退出,带动年底清库存,影响广本、广丰12月销量环比分别-4.9%、-9.5%,预计对投资收益影响不大。广菲克在指南者、自由光增长下带动销量环比+17.36%。广乘、广三销量平稳,环比分别+0.61%、+0.68%。维持2017/18年的EPS预测至2.02/2.67港元,维持目标价30港元。


合资2017年度销量全面上涨。广本冠道逐月攀升,12月继续突破万辆,雅阁热销势头不减,全年销量同比+15.2%。广丰汉兰达销量超过10万台,预计八代凯美瑞、C—HR将拉动广丰18年销量继续保持增长。我们草根调研了解到,八代凯美瑞订单约2.5万台。广三2017年销量同比+93%,2018年迎来一款三菱全球最新战略车,欧蓝德、劲炫等迎来改款,丰富SUV产品线。广菲克12月指南者稳健增长,自由光略有企稳回升,国产Jeep 2017年表现强劲,年销量突破20万辆。


自主传祺12月销量、结构平稳。2018新产能、新产品、新爆发。18年初新增杭州工厂10万产能,打消传祺当前最大瓶颈。GM8销量爬坡可期,利润增厚显著。GS3大批量交付。产品线(新产品:GA4、GS5、GM6,改款:GS4、GS5)丰富,传祺18年续写辉煌。


催化剂:财报公布,销量公布,新工厂产能爬坡,新车型发布。


风险提示:行业景气度不及预期,合作存在不确定性。

备注

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